近期在政策聚焦与市场关注下，沉寂多年的光伏板块得益于“反内卷”风口，久违地迎来了修复上涨行情。部分坚守光伏赛道的主动权益类基金净值迅速反弹，比如知名基金经理陆彬管理的多只产品净值近三周累积涨幅均在20%以上，位居全市场前列。
在6月的调研活动中，多家光伏龙头公司表示，目前光伏行业面临阶段性供需失衡、能源政策调整等诸多挑战，总体仍然处于深度调整的阶段。在研究机构看来，推动产业链价格回升是实现光伏行业“反内卷”的有效措施和重要一步。但只有在严控落后产能复产的前提下，市场供需关系出现实质性改善，产业链价格才能具备进一步回升的能力。
长期“坚守”迎来净值修复
在“反内卷”等供给侧改革措施的推动下，公募基金曾经的“心头好”——光伏板块沉寂多时后迎来了久违的上涨。
2020年至2022年，汇丰晋信基金陆彬、广发基金郑澄然等知名基金经理都曾在光伏为代表的新能源板块大行情中收获颇丰，并且跻身百亿基金经理行列。伴随着此后产业的发展变化，对这一板块的坚守反而给相关基金产品的净值带来了拖累。但得益于近期光伏板块的反弹，这些基金产品净值迎来了显著修复。
Wind数据显示，6月23日至7月14日，陆彬管理的汇丰晋信时代先锋A净值涨幅高达23.10%，位居主动权益类基金榜首；其管理的汇丰晋信研究精选、汇丰晋信龙腾A区间净值涨幅也在20%左右，均位居行业前列。
今年一季度，陆彬管理的多只产品增加了对光伏产业链的配置。例如，汇丰晋信时代先锋对协鑫科技、晶澳科技、通威股份均有增持，爱旭股份、隆基绿能也新进该基金的前十大重仓股行列。6月23日至7月14日，硅料龙头协鑫科技大涨近50%，通威股份、晶澳科技、爱旭股份等涨幅也均在20%以上。
在此期间，郑澄然管理的广发碳中和主题A、广发高端制造A、广发成长新动能A等的净值涨幅也在10%以上。以规模较大的广发高端制造为例，该基金重仓持有阳光电源、晶澳科技等光伏龙头公司已有数年，阳光电源的区间涨幅也超过10%。
落后产能将逐步退出
近期，光伏产业链龙头公司调研吸引了众多机构投资者的参与。例如，在光伏组件龙头阿特斯6月的调研活动上，易方达基金、嘉实基金、南方基金、招商基金、鹏华基金、银华基金、平安基金、农银汇理基金、万家基金等众多公募机构均有参与。
基于本轮光伏周期的现状，阿特斯方面表示，目前光伏产业链各环节盈利承压，产线开工不足，行业整体仍处于亏损状态。光伏行业已步入深度整合期，缺乏竞争力的落后产能将逐步退出，从而推动产能结构优化，改善供需格局，帮助全产业链恢复到可持续经营状态。
同样在6月的调研活动上，隆基绿能方面表示，随着国内光伏抢装潮的结束，近期终端市场需求走弱。目前，光伏行业面临阶段性供需失衡、能源政策调整等诸多挑战，总体仍然处于深度调整的阶段。
尽管这一过程充满挑战，但阿特斯方面认为，这为光伏行业的长期健康发展奠定了基础。行业各公司正尝试采取不同手段争取突围，例如新技术、新产品、海外优势渠道等突围方式，仍需要一定时间验证结果。
展望未来光伏的技术路线，天合光能方面在接受机构调研时介绍，短期仍将以TOPCon为主，BC、HJT在特定细分市场有一定的竞争力，但与TOPCon之间是同代竞争，并非迭代关系。下一次光伏电池技术迭代在于叠层电池的发展，目前公司正在积极研发和中试布局，同时在技术发展早期做好专利保护的工作，打造技术壁垒，努力促进整个产业在下一个电池技术时代摆脱内卷式竞争、实现高质量发展。
关注量价回升弹性品种
7月1日，中央财经委员会第六次会议将“依法依规治理企业低价无序竞争”“引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出”置于纵深推进全国统一大市场建设的突出位置。7月3日，第十五次制造业企业座谈会强调将依法依规、综合治理光伏行业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出，实现健康、可持续发展。光伏产业“反内卷”成为市场焦点。
中信证券电新团队认为，推动产业链价格回升是实现光伏行业“反内卷”的有效措施和重要的第一步。在中短期需求增速放缓的情况下，尤其是国内光伏刚经历一轮抢装潮后需求回落，且绿电市场化交易政策的正式实施或导致终端收益率下降和供应链涨价容忍度有限，后续实际成交价和进一步顺价能力有待观望。只有在严控落后产能复产的前提下，市场供需关系出现实质性改善，产业链价格才具备进一步回升能力。
随着行业回归规范化有序竞争以及潜在供给侧改革政策逐步完善和落地，中信证券电新团队预计，光伏基本面有望持续夯实，建议重点关注在光伏主产业链去产能进展中具备长期竞争力以及量价回升弹性的龙头品种。
华泰证券研报认为，三类光伏企业有望“破茧重生”。一是向储能行业转型的光伏企业，凭借较优的竞争格局和海外利润支撑，推动光储协同发展。二是资产负债表健康的企业，有望率先穿越周期，以更低的净负债比率、较低的营运资本收入比迎接下一轮需求周期。三是具备资本开支大、启停周期长、成本曲线陡峭属性的硅料环节，有望在更大程度上受益；还有落后产能出清速度快且彻底，且目前没有颠覆性技术迭代的硅片环节也会持续受益。这两个环节兼具高耗能属性、集中度也更高，有望率先达成供给侧改革。
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